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第三次预警:美国基础货币下滑 上次预警时整个金融体系宣告瓦解

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美国基础货币出现自美联储成立以来最严重、持续时间最长的下滑,这告诉我们,一些深层次的转折和危机正在逼近......

自2016年以来,美国的基础货币下降了约23.68%。这是该数据自美联储成立以来最严重、持续时间最长的下滑。

众所周知,基础货币是指流通于银行体系之外的,被社会公众持有的现金和商业银行持有的银行准备金(包括法定存款准备金和超额准备金)的总和。通俗点说,基础货币是货币供应的基础部分,是货币供应中流动性最强的部分。它的作用基本上就像金本位制下的黄金:它代表一笔交易的最终结算。

因此,当基础货币大幅下降时,一方面意味着商业活动急剧放缓,经济陷入到相对萧条的阶段;另一方面,随着基础货币下降,偿还债务的手段就会减少(现金变得稀缺),并可能引发大规模违约。

历史经验告诉我们,基础货币持续下降,真的不是什么好兆头。历史数据显示,美国基础货币上一次出现接近这个幅度的下降是在1920-1921年期间,当时美国出现了严重的经济衰退。在当年,基础货币的下降最终导致了更广泛的货币供应,带来的直接后果是,在经济衰退期间物价水平的波动显着增加(波幅为13%-18%),商品批发价格的波动更是达到36%。

目前基础货币的下降还没有演变成货币供应量的下降,但如果这种情况一直得不到改善,前景不容乐观。而如果经济真的因此陷入衰退,股市将最先走向崩溃。不得不说,美联储过去这段时间持续干预回购市场,或许只是为了让系统继续运转的无奈之举。

但美联储这一系列行动,真的能拯救美国金融体系吗?经济学家和市场分析师对此并不看好。

着名分析网站Seeking Alpha发文指出,银行系统如果无法继续在目前的形势下创造新的信贷空间,距离崩溃就不远了。就像银行当初无法在金本位制度下增加黄金储备一样,投资者和普通民众对银行的信心已经动摇,这让美国金融体系摇摇欲坠,大厦将倾。

此外,有分析师指出,随着基础货币持续下降,更深层次的危机也在酝酿。为了系统地分析基础货币对市场的影响和对经济的意义,圣路易斯联储编制了一项以黄金和货币基数为基础的数据。下图显示的是黄金价格与货币基数之比,该数据最早的统计历史可追溯到1918年。从图中可知,基础货币此前两次出现如此大幅度的持续下降时,都出现足以改变全球市场格局的重大事件,Seeking Alpha在分析中指出:

如图所示,黄金价格和基础货币之间的相关性很好地反映了经济拐点的到来。黄金与货币基数的比率上两次出现和目前类似的走势时,我们分别经历了美国1933年的“黄金大劫案”(政府没收金条并且宣布拥有金条为非法行为)和1971年布雷顿森林体系的解体。那么这一次,我们又将经历什么重大转折呢?

分析师认为,当前的形势比上世纪的两次重大历史转折时期更加严峻。尽管这两次历史事件意义重大、影响深远,但它们并不是发生在股市崩盘或经济衰退期间。而当前全球经济疲弱不堪,股市崩盘和经济衰退已是迫在眉睫。

Seeking Alpha分析师Hubert Moolman认为,从圣路易斯联储编制的数据来看,随着基础货币下降和金价上涨,我们距离下一个堪比“黄金大劫案”和布雷顿森林体系瓦解的重大货币市场转折,可能已经不远了。而这一次,市场受到的冲击,可能要犹胜从前。

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